Les capital-risqueurs étrangers peuvent-ils gagner beaucoup d’argent avec la technologie indienne ?

jeFINANCEMENT Il y a des gens du nombre et des gens de l’histoire. Les quants sont des figures archétypales : ils n’achètent que des titres qui répondent à des critères statistiques. Les capital-risqueurs sont des conteurs. Tu dois. Ils financent des startups technologiques qui peuvent avoir un grand potentiel mais n’ont pas, ou n’ont pas encore, les chiffres pour le soutenir. Rien ne parle autant de potentiel que l’Inde, avec sa population énorme, jeune et féru de technologie. Et aucune histoire de capital-risque n’est aussi séduisante que la technologie indienne.

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Un flot d’argent étranger déferle sur la scène des startups indiennes. Flipkart, un site de commerce électronique, vient de lever 3,6 milliards de dollars lors d’un tour de table record. Il y a eu une augmentation des cotations boursières cette année alors que les jeunes profitent du marché boursier indien animé pour lever des capitaux et donner une sortie à leurs investisseurs en capital-risque. La récente offre publique de Zomato, une entreprise d’épicerie, a été fortement sursouscrite. Paytm, une application de paiement acclamée par la critique, devrait bientôt être ajoutée à la liste.

Cet intérêt croissant pour l’Inde doit beaucoup à l’attractivité de la Chine, dont les entreprises technologiques sont confrontées à un contrecoup réglementaire. Pour les étrangers, l’Inde semble être une Chine plus jeune et plus permissive. Regardez de plus près, cependant, et cela ne rendra pas justice à la facturation.

Commencez par ce que l’on entend par technologie indienne. Une startup technologique idéale donnerait aux investisseurs accès à quelques éléments clés. L’un d’eux est l’entrepreneuriat. L’Inde est un endroit difficile pour gagner sa vie. Tout propriétaire d’un Kirana (un petit magasin) doit surmonter des obstacles qui tomberaient au sol MBA– des managers formés dans des lieux plus riches. Le climat des affaires difficile en Inde crée ainsi un certain flair commercial que possèdent ses meilleures startups. L’autre élément, ce sont les côtelettes techniques. Le talent informatique de l’Inde réside davantage dans la conception que dans la technologie au niveau des brevets, déclare un investisseur technologique basé à Bangalore. Mais c’est un avantage distinctif. Ajoutez une pincée de capital-risque à ces éléments et, avec de la chance, le résultat est une entreprise avec un réel avantage concurrentiel qui peut être exploité en Inde et au-delà.

Dans la pratique, cependant, les entreprises technologiques indiennes remarquables sont de l’un des deux types suivants. Le premier effectue des tâches routinières pour le compte d’entreprises du monde riche. Les grands noms ici sont Infosys et Tata Consultancy Services, le pilier du groupe Tata, un conglomérat familial. Ce ne sont pas de la technologie pure; Vous pouvez imaginer qu’ils sont impliqués dans un arbitrage salarial basé sur la technologie. Le deuxième type est la société de copie. Ce sont des versions d’entreprises technologiques américaines ou chinoises qui nécessitent une présence locale sur les marchés sur lesquels elles opèrent. Flipkart est donc l’Amazonie indienne ; Ola est l’Uber indien ; et Paytm est Alipay en Inde. Une grande partie de l’engouement actuel concerne les entreprises imitatrices. C’est une histoire à laquelle les investisseurs qui sont relativement nouveaux dans le capital-risque adorent s’accrocher. Si un modèle commercial a fait de l’argent pour d’autres ailleurs, il peut leur rapporter de l’argent en Inde.

Mais le peut-il ? Flipkart a été fondée en 2007 par deux ingénieurs logiciels qui travaillaient chez Amazon. Le marché du e-commerce était alors grand ouvert. Ce n’est plus le cas. Amazon lui-même est entré sur le marché indien en 2013. Les anciens conglomérats indiens ont pris conscience que leurs franchises grand public pouvaient être bouleversées par les startups. Reliance, l’une des principales sociétés indiennes, a beaucoup investi dans les télécommunications et le haut débit et possède un vaste réseau de supermarchés. La titularisation est une force particulièrement puissante dans les affaires indiennes. Lié à cela est le pouvoir des lobbyistes de renverser les règles en votre faveur.

Ce n’est pas le seul trou de l’histoire. L’Inde a une population similaire à la Chine. Mais c’est beaucoup plus pauvre. Le revenu moyen par habitant aux prix actuels est d’environ 2 000 dollars, contre plus de 10 000 dollars en Chine. Le nombre moyen en Inde cache une forte inclinaison vers une élite aisée. La grande majorité de la main-d’œuvre indienne n’a pas d’emploi formel et gagne beaucoup moins que la moyenne. Et malgré l’un ou l’autre emportement impressionnant PIB L’Inde ne grandit évidemment pas pour suivre le développement économique rapide de la Chine. Son marché adressable est beaucoup plus petit.

L’Inde, bien sûr, a aussi des atouts indéniables. Ses talents informatiques et commerciaux en font un terrain naturel pour le capital-risque. Le potentiel pour produire des startups révolutionnaires est là. Mais l’argent qui va dans le capital-risque à travers le monde n’est pas vraiment à la recherche d’originalité. Comme un producteur hollywoodien, il préfère utiliser des variantes d’idées qui ont déjà fait fureur. L’Inde est une histoire décente, mais peu en tireront de l’argent décent. Les chiffres ne sont tout simplement pas corrects.

Cet article est paru dans la section Finance & Economics de l’édition imprimée sous la rubrique « A tiger’s tale »

Source : www.economist.com https://www.economist.com/finance-and-economics/2021/07/24/can-foreign-venture-capitalists-make-good-money-from-indian-tech